追求丰厚的回报和更大的利益 Motley Fool的ESG投资框架

追求丰厚的回报和更大的利益 Motley Fool的ESG投资框架

BOBbob 2020年3月26日

您能否但愿您可以或许获得强劲的股票报答,同时还投资于那些让世界变得更健康,更健康,更平安,更不变,更可持续,更全体更夸姣的公司?不要相信那些制造错误二分法的否决者说你必需选择此中一种成果。情况,社会和管理(ESG)投资是一个很好的东西,能够协助您实现财政报答和社会义务成果,同时减轻市场中不竭变化的风险。

你可能会想:“听起来不错,但我怎样做这个ESG呢?” 这就是Motley Fool的ESG Compounder清单的用武之地。ESG Compounder清单是Motley Fool基于其情况,社会和管理(ESG)概况以及财政特征对公司进行评分的投资框架。它包含10个问题,能够作为起头投资博得ESG公司的蓝图。复合出产商是一家具有不竭增加的内在价值和将来盈利增加的持久营业的企业。一些最好的复合投资者能够获得高额本钱报答,而且有良多机遇以高报答投资新本钱来鞭策自在现金流(FCF)的增加。

这种投资策略的论点是,ESG投资能够发生具有合作力以至优于保守投资的报答,这是很多研究支撑的概念。德意志银行研究了56项学术研究,发觉ESG评级较高的公司债权和股权成本较低; 银行评估的89%的研究显示,在中期(三至五年)和持久(五至十年)中,ESG排名靠前的公司表示优于市场。

我们认为,在这10个项目清单(满足七个或更多要求)中获得高价的一篮子股票,而且以合理价钱采办,您该当在持久内超越市场。从概况上看,这是一个简单的10个问题框架,但每个问题都包含多个子问题(以至包含在此中的其他框架); 这些使查对清单成为一个强大的投资东西。

前五个问题涉及ESG,而第二个问题则关心财政问题,这些问题是严酷研究过程中所要求的尽职查询拜访的一部门。前五个问题最终有助于我们确定公司能否会对世界发生积极影响。第二个五个协助我们确定它能否是一个高质量的成长型企业,能够持久连结复合价值。

仅仅考虑ESG并不足以申明一家公司能否会超越同业或市场,这就是为什么回覆这五个问题不成或缺的缘由。ESG前驱和传奇选股司理Jerome Dodson告诉我们:“一直考虑公司的财政前景和ESG业绩记实很是主要。” 此外,ESG和财政业绩亲近相关。大量支撑证据表白,优先考虑ESG问题的公司将在一系列目标中发生超卓的持久财政业绩; 这些包罗发卖增加,股本报答率(ROE),投资本钱报答率(ROIC),以至alpha(市场表示优异)。

ESG Compounder Checklist强化了这一观念,即ESG很是好:它带来了社会和情况的益处。它带来了优良的营业。它供给优良(若是不是很好)的报答。它也感受很好。让我们来处理一些家务记实。我们专有的ESG框架包含很多尺度,能够在幕后鞭策我们的决策,但我们已将其归结为ESG的五个次要范畴。要获得ESG资历,公司必需至多显示五个ESG属性中的三个。ESG问题中的任何严重危险信号都可能使公司丧失资历。

为了找到公司强无力的ESG披露,我们寻找一份细致的可持续成长演讲,该演讲利用了一个受人尊崇的演讲尺度,例如全球演讲倡议组织(GRI)。完全的可持续成长演讲在很大程度上协助我们确定我们通过绞尽脑汁的公司能否具有准确的ESG特征。

还有一些初步的排他性屏幕,这意味着我们不会对ESG Compounder Checklist中某些行业的公司进行评级或保举; 这些包罗烟草,酒精,火器,国防,赌钱和赌场,以及化石燃料公司。

随之而来的是我们的框架。若是您通过将此框架使用于您本人正在研究的公司,请对以下10个问题回覆是或否。计较您回覆“是”的次数,以确定贵公司的ESG品级; 7或更高的总和计为合格分数。我们将发布一些我们利用此框架阐发的公司,因而请按期查抄我们的ESG页面。

本节涉及被审查公司的文化方面,包罗次要关心点:若何看待员工。我们也考虑工人的平安; 公允的薪酬和福利; 成长,培训和前进的机遇; 以及影响公司员工的其他方面。

员工是公司的命脉。欢愉,健康,有价值的员工更情愿而且可以或许做更高质量的工作,成为热情的品牌传布者,释放他们的缔造力来发现更好的办事和处理方案,并立异以改善公司。员工应被视为有价值的资产,不竭投资,而不是耗损性的“资本”或拖累底线。(“底线”是净利润 – 所有费用从收入中扣除后公司的收入。)

盖洛普暗示,那些擅长吸引员工参与的公司现实上每股收益增加的幅度是其合作敌手的四倍以上。与最低四分位数的公司比拟,排名前四分之一的公司(基于员工敬业度)发生更高的客户参与度,更高的出产率,更好的保留率,更少的变乱,以及21%的更高的盈利能力。

虽然当公司裁人时华尔街倾向于喝彩,但高员工流动现实上是要避免的费用。这不只是一笔财政费用 – 考虑斥逐费,以及聘请和培训新员工以及再培训残剩员工的成本 – 但智力本钱的丧失对雇主而言也是一个欠好的成果。

公司网站和可持续成长演讲能够协助您评估这一要素。此外,还要寻找那些对公司进行工人待遇评级的组织的出书物,例如“ 财富 ” 杂志年度“100家最适合工作的公司”和“福布斯 ”“100强”名单。

我们也寻找负面要素,好比劣质的就业待遇; 与工会有争议的关系; 关于蔑视的诉讼或争议; 骚扰或工资盗窃; 和其他表白员工关系欠安的行为,如持续裁人或不竭重组。这些危险信号可能会使公司无法参与我们的ESG投资组合。

现在,公司的情况办理不只仅是积极污染。天气变化在全球范畴内兴旺成长,勤奋减轻碳脚印的公司是我们在ESG投资框架中值得考虑的要素。

寻找相关倡议和方针的具体披露,以及公司能否达到温室气体排放方针的通明度。来自非营利性评级机构CDP(以前称为碳消息披露项目)的高档级产物告诉您公司正在为情况做出本人的贡献。追求利用(或完全过渡)可再生能源的公司也在这里获得高分。

这个难题的情况部门包罗负义务的采购和处置资本稀缺。例如,水资本稠密型公司能否分派资金和员工以节约用水?消费品公司能否立异利用更少的材料或收受接管材料?

内部工作至关主要,但公司对好处相关者(如客户)的情况方式也是如斯。企业能够通过授权人们收受接管和再操纵电子产物,或通过供给协助消费者提高本身能效的产物来做到这一点。

虽然这些行动可能事后成本昂扬,但最终这些勤奋将降低实施这些行动的公司的成本。强大的可持续成长演讲凡是包罗公司通过其可持续成长打算节流的资金; 面临保守聪慧,这种节约成为可能,保守聪慧认为对情况担任的公司过分高贵,无法追求。最初,虽然生态敌对型行动能够带来增加,但它们也能够用作风险缓解东西,以防止诉讼,罚款和繁琐的监管。

若是一家公司缺乏坚实的情况行动和方针,是污染或华侈天然资本,或展现其他可持续性问题,我们可能会将其解除在我们的ESG组合之外。

虽然很多ESG问题可能对所有行业都没有财政影响,但我们认为所有人的多样性和包涵性 – 无论性别,种族,性取向,宗教,布景和其他雷同特征 – 都能够被视为全面的材料。

拥抱分歧类型的人是道德的工作,但这也是最好的财政方面。办理征询公司麦肯锡公司(McKinsey&Co。加拿大,拉丁美洲和英国366家上市公司的数据集。性别,种族或民族多样性排名前四分之一的公司更有可能为其所外行业发生高于国度中位数的财政报答; 反过来也是如斯。与此同时,麦肯锡得出结论:“多样性可能是一种合作劣势,跟着时间的推移,市场份额将转向更多元化的公司。”

为什么?大量数据表白,分歧群体比同质群体做出更好的决策。狭隘的群体内部思维,此中成员更有可能具有类似的经验和概念并得出不异的结论,这对于决策来说可能是恐怖的。同时,代表很多分歧糊口履历和概念的集体有助于为更好的决策缔造前提。

在ESG投资中,我们寻求积极的要素,例如通明的劳动力 – 多元化披露(有些公司底子没有透露员工的形成); 董事会和施行带领的构成; 以及推进或支撑多样性的内部打算和政策 – 恰当的带薪家庭假,有色人种的专业打算以及公允的聘请实践。

多样性统计数据较差的公司,或与蔑视和骚扰相关的诉讼,将因其风险添加而被打消,并可能被打消参与资历。

“公司管理”的快速定义是“公司指点和节制的法则,实践和流程”。从较干燥的角度来看,我们在公司管理范畴看到的问题包罗公司办理团队和董事会的质量和构成,以及他们若何与包罗投资者在内的好处相关者进行互动。

需要深切研究的一个次要范畴是施行和CEO薪酬。按照绩效目标,首席施行官和其他高级办理人员能否获得公允的弥补?反映现实业绩的薪酬打算是一个积极的标记,而过度强调的首席施行官则是负面的。ESG投资者也该当对高管们在股东角钱上享受的令人发指的额外津贴感应不满,好比私家飞机和高贵的俱乐部会员资历。

ESG投资者还该当查抄每家公司的董事会。董事会能否多元化,由可以或许在需要时推迟办理的人构成?查抄导演任期等方面 – 持久任期可能导致一个不那么多样化,强大的董事会。董事的目标是成为股东的代言人,因而,看到一个根深蒂固或共谋的董事会不会给办理层的每一个设法留下印记都是欠好的。

当董事会有独立主席时,这是一个好兆头。若是首席施行官也担任主席职位,那么董事会就更难以准确地完成工作。连系主席和首席施行官的脚色能够使带领者更像是一个君主,而不是一个公司员工,这现实上是CEO。

还有一点需要考虑:公司能否有多类股票,一个或多个类别由具有超等投票权的高管节制?超等投票权意味着办理层或内部人持有的股份能够比通俗股东持有的票数多; 虽然通俗股东每股一票,但办理层节制的超等股票可能每股获得10票。这表白通俗股东的投票声音不大,股东不敌对。

具有一系列蹩脚的公司管理政策的公司被标识表记标帜为红色标识表记标帜,而且可能被打消参与我们的ESG组合的资历。

很欢快看到公司改善内部流程,使其对好处相关者愈加敌对。但更好的是,当企业发卖现实上有助于进一步实现ESG投资方针的产物或办事时。

研发(R&D)收入在手艺上是一种成本,但最好将其视为缔造可刺激增加的立异产物和办事的主要投资。利用我们的ESG镜头,我们但愿看到的那种研发催化了负义务和可持续成长,使世界变得愈加夸姣。

想象一下,新的制造工艺的发现不只能够出产出更受接待,利润更高的产物,并且还能够光鲜明显削减制造华侈。或者考虑一家特地处置休闲食物的公司,但投入资金研究缔造更健康的选择,正如Indra Nooyi在百事公司首席施行官那样做。

研发投资不只带来立异,使世界变得更夸姣,更健康,并且还能够吸引新客户和新的收入来历,从而发生利润率更高的产物和办事,以至缔造新的就业机遇。明显,这种收入并不必然转化为更高的利润 – 办理不善的公司可能无法在研发收入上发生成心义的报答。

掉队于ESG立异范畴的公司可能会裹足不前,未能跟着时代的变化而变化,而且会因粉碎或过时而变得成熟。最大的变化之一是千禧一代对投资于对情况和社会担任的公司的乐趣。

资产欠债表是企业的布局根本,我们不情愿赌博一个可行的公司能够成立在亏弱的根本之上。因而,这是对ESG敌对公司的财政阐发起头的处所。

虽然净现金头寸更可取,但若是他们利用隆重和恰当数额的债权来添加股东价值,那么我们仍会对有净债权的公司赐与“是”(什么是“隆重”和“恰当”取决于每个公司的环境)。在阐发公司的资产欠债表和财政情况时,我们将研究很多要素,包罗但不限于:

办理层的资产欠债表策略:它能否连结懒惰的资产欠债表以降低报答,或者能否具有恰当的效率 – 以至过于激进?

公司的债权成本(借钱领取的利率),债权到期日(了偿时间表)以及能否可以或许承受利率上升

比率包罗净债权与自在现金流,利钱保障,债权与权益,债权与总本钱,净现金与总资产,净现金市值上限以及商誉(无形资产)与总资产

企业的内在价值等于其将来自在现金流的现值。不要由于贴现现金流(DCF)而陷入窘境 – 最好集中精神寻找自在现金流不竭增加的公司,从而提高营业价值。FCF由将来投资本钱报答率(ROIC)和收入增加决定,因而收入增加是贸易价值和最终股票价钱的两个次要驱动要素之一。收入增加率的增加也可能表白公司正在获得市场份额,或者它具有光鲜明显的订价能力。

凡是,我们更倾向于看到大大都收入增加都是无机的,这意味着它不是来自收购。无机增加表白公司的投资和立异在很大程度上鞭策了对其产物或办事的需求。

令人垂涎的兼并与收购(M&A)是一个盲点,可能导致投资者做出蹩脚的决策。若是公司承担巨额债权或为其方针领取高价,或者若是买卖耗虽然理层的时间,架空其他主要的公司本能机能,收购可能会导致问题。收购还可能导致整合问题或文化挑战。华尔街,媒体和大大都投资者都喜好收购,由于他们很兴奋,投资银行能够发生费用来协助将买卖放在一路。

并购勾当的一种形式是“累积”,即公司收购几家较小的公司并将它们归并在一路。出格警戒持续收购者采纳汇总策略以鞭策EBITDA(扣除利钱,税项,折旧和摊销前收益)和每股盈利(每股收益)的增加,凡是以牺牲FCF和本钱报答为价格。汇总必需进行越来越大的收购,以维持市场预期的每股盈利增加和市盈率(P / E)。在某些时候,增加将放缓,股票价钱和市盈率下降,公司利用其股票作为货泉采办其他公司变得愈加高贵。当发生这种环境时 它凡是会承担债权以进行更大规模的收购(有时也需要债权来填补负的自在现金流),并且其风险情况凡是会变得更糟。若是公司承担过多的杠杆感化,或者申明汇总策略曾经得到动力,那么市场就可能在粉碎股票方面是残酷的。

按照“哈佛贸易评论”(Harvard Business Review)2016年的一篇文章,跨越60%的并采办卖(M&A)粉碎了股东价值 。此外,在本钱分派一文中,Michael Mauboussin和Dan Callahan写道,“麦肯锡的研究得出的结论是,大约三分之一的买卖为收购者缔造价值,别的三分之二的买卖是价值中立或价值粉碎性的。”此外,本书麦肯锡的估值暗示,“很多收购城市添加收益,但会粉碎价值。”

当然,一些收购缔造了价值,某些公司是通过收购成立股东价值的专家。可是,我们的保守性使我们愈加顺应内部发生的增加,并通过在不竭增加的市场中运营而增压。

“一直从价值的环节驱动要素起头:投资本钱报答率(ROIC)和收入增加,”麦肯锡的书“ 估价 ”说。

麦肯锡的文章“真正的贸易营业”说:“我们从经验上发觉,持久收入增加 – 出格是无机收入增加 – 是本钱报答率高的公司股东报答的最主要驱动要素(虽然不合用于本钱报答率低的公司。“ ROIC较低的公司最主要的驱动要素是提高ROIC,由于若是公司的ROIC低于其本钱成本,增加会粉碎价值。

瑞士信贷(Credit Suisse)前全球金融策略主管莫布辛(Mauboussin)写道:“发卖增加是大大都公司最主要的鞭策要素。”

持续15年击败尺度普尔500指数的投资者比尔米勒暗示:“若是你看看旧的杜邦公式来汇总报答来历……若是你的本钱成本高于你的本钱成本与其他不异的公式,收入增加率代表根本营业的价值增加。因而,收入增加越快,价值就越高。“

Motley Fool的结合创始人汤姆加德纳说:“我相信,我们生射中最大的投资将是对持久以来不断连结最高增加率的公司。伟大的公司培育和办事于高需求率。”

最初,我们更倾向于操纵持久持久趋向鞭策的无机收入增加,也称为积极的持久逆风。处于顺风的右侧能够使公司免受周期性压力的影响,并使其不再依赖于短期时髦。若是公司在强大的海潮中成长,而不是试图逆流而上,那么公司就会更容易成长。持久趋向能够协助企业连结高增加的时间长于市场预期。

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